机械制造行业:整体收入正稳步回升

根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测(2009年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对分散，其中制药有5家入选，机械制造有3家入选，电力设备有2家入选，航空有2家人选，其余分布于运输基础设施、化工品、房地产等行业。本期我们选择机械制造行业进行点评。

数据显示，2006年开始机械行业处于景气周期中，由于钢材等原材料以及核心零部件等占到行业成本大约为60％，机械行业企业一般保持3～6个月的原材料储备，目前由于原材料价格的大幅波动，企业对于原材料的库存储备大幅下降。机械产品价格变动敏感性较低，且相对滞后于原材料价格的波动。2009年原材料价格维持低位，行业毛利率水平逐步提升，2009年前三季度行业毛利率从一季度18.2％的较低水平提升到18.6％。预计2010年原材料价格仍将保持相对低位，行业整体盈利能力仍有提升空间。2009年机械行业上市公司季度每股经营现金流逐步上升，二季度恢复为正值，而三季度大幅上升到0.19元，同时行业整体收入增速逐步加快，利润降幅收窄。预计2010年随着国内下游需求的复苏，机械行业整体经营状况仍将处于逐步改善中。

华泰证券表示，宏观经济先行指标制造业采购经理指数从3月份开始连续9个月保持在50以上的扩张区域，未来国内宏观经济环境将持续改善，政府4万亿投资2010年仍将处于逐步实施中，由于设备投资采购滞后性，2010年机械行业国内需求将处于景气回升中。2009年机械行业月度出口有所恢复但未见大幅改善，由于国外经济环境仍有较大不确定性，预计机械行业2010年出口难有大幅改善。由于国内宏观经济环境持续改善，2010年内需将是机械行业增长的主要动力。机械制造行业即将迎来拐点进入新一轮景气周期，考虑未来行业成长性以及相关龙头公司产品结构调整盈利能力增强，维持行业“增持”评级。

东吴证券认为，2009年机械工业的经济运行经受住了严峻考验，总体表现令人满意。虽然受国际金融危机的冲击，主要经济指标增长幅度出现了近年来最大的下降，但经过全行业努力，经济运行现已重回上升通道；机械工业增长水平实高出工业平均水平两个百分点；同时打破过去我国每逢经济调整下降幅度都大干工业平均水平的现象，机械工业的市场变化的应变能力已明显提高。随着经济回暧，制造业和其他消费领域的需求将进一步释放，机械市场容量将进一步扩大。同时积极开拓新兴市场，通过海外并购等方法尽快融入国际市场。海外并购在我国装备制造工业中发挥了开路先锋作用，是一种直接获取技术和品牌的途径。此外对第三世界国家的工程出口也将拉升对工程机械的出口贸易。

本期入选的30只股票中，2009年预测市盈率高于40倍的有21只，低于30倍的有4只。从今日投资个股安全诊断来看，有14只股票的安全星级为三星或以上级别。本期30只盈利预测调高的股票中，我们选择中国南车和厦工股份简要点评。

★★★★

中国南车(601766)

大额订单保障未来业绩

中国南车(601766)2009年1～9月，公司实现营业收入293.6亿元，同比增加19.9％；实现营业利润14.2亿元，同比增长4.4％；归属上市公司股东的净利润10.4亿元，同比下降1.9％；基本每股收益0.09元，较上年同期减少0.05元。

货车、机车年底有望复苏。预计公司在铁道部6月份的货车招标中获得的订单将在下半年开始陆续交货。机车方面，南车株机以及南车戚墅总额约为400多亿元的机车合同预计将在09年四季度至2010年底迎来交付密集期。从我国货车和机车产量月度数据来看，6月份以后都出现了明显的上涨趋势，随着货车和机车业务的复苏，预计公司毛利率将会有所提升。

724亿动车组订单保障未来业绩。公司发布公告称，与铁道部合计签订724亿元350公里动车组合同。天相投顾表示，公司明年将进入高速增长期，基于公司良好的成长性，维持“增持”的投资评级。

今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.16、0.22、0.32元，对应动态市儡率分别为35、25和17倍；当前共有14位分析师跟踪，其中4位给予“强力买入”评级，10位给予“买入”评级，综合评级系数1.71。

★★★

厦工股份(600815)

产品结构优化提升盈利能力

厦工股份(600815)是国内装载机行业第一梯队厂商，市场占有率为14.14％，仅次于柳工20.32％、龙工18.17％。目前公司正在快速提升第二大主业挖掘机业务，从而进一步增强公司整体抗风险能力和盈利能力。预计装载机业务将平稳发展，但盈利能力会得到进一步的提升；挖掘机业务随着销售渠道的完善和产品结构的延伸将增长迅速。

2009年1～9月，公司实现营业收入38.58亿元，同比下降24.83％；实现营业利润0.92亿元，同比下降56.76％归属母公司净利润0.86亿元，同比下降52.13％；实现基本每股收益0.12元。三季度单季实现收入13.96亿元，坏比二季度基本持平，同比去年同比增长14.2％。

公司主要是依靠装载机产品的工程机械龙头企业，但目前正在快速提升第二大主业挖掘机业务，进一步增强公司整体抗风险能力和盈利能力。广发证券认为，随着销售规模的上升，预计盈利能力将增强，成本将随着规模效应的体现进一步下降。给予公司2010年25倍市盈率，合理估值为9，3元。维持“买入”的投资评级。

今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.20、0.34、0.48元，对应动态市盈率为40、24和17倍；当前共有16位分析师跟踪，其中2位建议“强力买人”，9位建议“买入”，5位建议“观望”综合评级系数2.19。

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