大秦铁路扩能计划下的财务分析

［摘 要］本文主要阐述我国最大的煤炭运输公司大秦铁路为实现4亿吨扩能计划而采取的财务政策并评价其财务状况,分析扩能计划为其发展带来的巨大变化,以期实现更好的发展和更高的收益。

［关键词］扩能计划；大秦铁路；财务政策；“十一五”规划

［中图分类号］F275 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2010）49-0151-01

1 大秦铁路的财务政策

1.1 大秦铁路公司及4亿吨扩能计划

大秦铁路股份有限公司是由原北京铁路局作为主发起人,与大唐国际发电股份有限公司、中国华能集团公司等六家发起人共同出资,对原大同铁路分局改组设立的股份有限公司。公司是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司,是我国“西煤东运”最主要的战略通道。

1.2 资金来源

根据《铁路“十一五”规划》,为实现大秦铁路4亿吨的扩能计划,公司在2007年和2008年集中购买4台和谐号电力机车牵引和210辆2万吨重载组合列车,其款项先由铁道部垫付,然而2009年应付铁道部机车款到期,公司为满足资本项目支出需要,于2009年12月8日和21日发行了75亿元和60亿元两期中期票据,票面利率分别是4.79%和4.18%,同时为增加公司的流动性从中国建设银行太原迎泽支行和中国建设银行大同铁道支行借入总额为31亿元的短期借款。

1.3 公司财务状况评价

大秦铁路2009年实现营业收入231.23亿元,同比增长2.3%,实现净利润65.30亿元,根据公司2006—2009年营业收入和净利润的增长情况来看公司的赢利能力基本保持稳定增长,虽然2009年净利润略有下降,但随着世界经济渐渐走出金融危机的阴霾,东部沿海企业开工率的上升,对煤电需求将会进一步增大。

此外,2010年1季度公司偿还了上年31亿元的短期借款,而且大秦线4亿吨扩能改造工程已接近尾声,主要资本开支高峰期已经过去,未来不会再有大规模的资本支出。两期中期票据也要在2012年年末和2014年年末到期,按照2009年公司的赢利能力,即使在每年支付30亿的股利的情况下,第一期中期票据也只需两年就可以还清。

2 公司展望

中国经济率先走出金融危机的影响,沿海地区企业开工率迅速上升,对电力等行业的需求呈旺盛之势,对煤炭的需求也将随之快速增长。公司各项投入已经基本完成,未来发展前景乐观。

2.1 煤炭需求强劲,营业收入大幅提升

随着2009年下半年山西省乡镇煤矿整合的不断推进,以及沿海企业对煤电需求的恢复性增加,公司煤炭运输业务增长迅猛。2010年1季度,公司实现营业收入65.84亿元,同比增长35.50%,实现净利润22.98亿元,同比大幅增长57.18%,预计2010年全年营业收入达253亿元,净利润79亿元,同比增长14%和26%。

2.2 运输能力显著增加

由于秦皇岛的吞吐量早在2007年就已接近饱和,因此,实现从3亿吨到4亿吨的扩能计划主要由曹妃甸港完成。在《铁路“十一五”规划》中,明确指出了铁路发展重点任务之一“实施大秦铁路扩能及集疏运系统配套改造”,“建设迁安—曹妃甸”,目前项目已基本完成。此外为确保4亿吨扩能计划的顺利完成，以4台和谐号电力机车牵引,由210辆80吨铝合金运煤专用敞车组成的2万吨重载组合列车也相继投入使用。公司未来运输能力将显著提高。

2.3 各项成本、费用均可控

公司各项成本、费用都处于可控制范围内,出现超预期增长的情况不大。

(1)工人数量基本不变,人工成本按10%的年增长率增加。

(2)电力、燃料等动力成本和维修费用与运输量保持同步增长,和谐号机车的节电优势与电价上涨相互抵消。

(3)资本支出高峰期已过,近期内不再有大规模的资本开支。

(4)2009年公司成功发行的两期中期票据,有助于公司进一步降低财务成本。

综上所述,2008年的金融危机对全球经济产生了严重的冲击,但由于我国经济形势良好,对电煤的需求依旧强劲,预计未来几年需求还会有所增加。虽然公司为扩能而增加135亿元的债务,但筹资的方式呈现多元化,因而有利于优化资本结构,降低筹资成本。再加上扩能项目已基本投入使用,赢利能力大大增强,未来公司的财务状况会进一步改善。

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