重庆川仪,能否找回那些年曾经卖掉的“壳”？

5月初，证监会新股预披露继续沿袭“半夜鸡叫”的做法，于晚间发布第10批预披露名单。其中，重庆川仪自动化股份有限公司（下简称“重庆川仪”）赫然在列。作为一家曾经卖壳退市的公司，“二进宫”并从深交所转战上交所的重庆川仪引发资本市场关注。

据《融资中国》记者了解，重庆川仪位于北碚区碚峡路，法人代表为向晓波，是国内规模最大、产品门类齐全、系统集成能力最强的综合性自动化仪表制造龙头企业。主要生产和经营工业自动化控制系统及仪表、控制软件、分析仪器及成套系统、楼宇自动化系统、电气自动化系统等十几个大类产品，

找回卖掉的“壳”？

原重庆川仪1993年成立，1996年8月30日在深交所上市（代码“000607”）。上市第二年，原重庆川仪即遭“迎头一棒”——亚洲金融危机爆发。作为一家国企，原重庆川仪上市后未能及时转换经营机制，难以适应资本市场运行要求；加之国外产品的进入，市场需求疲软，其经营状况每况愈下。1997年起连续2年亏损，1999年被“ST”特别处理。为避免退市，1999年6月，在重庆市政府主导下，四联集团与华立集团达成协议，对原重庆川仪进行重组：华立集团通过受让四联集团所持原重庆川仪国有法人股成为第一大股东。

华立集团入主后，进行了整体资产置换，将重庆电能表厂等近2亿元的优质资产置换进来。重组同时，也一次性妥善解决了原重庆川仪财务上的遗留问题。重组当年即实现净利润1500万元并摘掉“ST”帽子。

招股书显示，卖壳2年后，重庆川仪于2001年开始扭亏为盈。随后，重庆川仪启动了一系列的资本运作。2006年，重庆川仪增资扩股，日本自动化企业横河公司以3341.5万元认购了2101.6万元的出资额，公司变更为中外合资企业；2008年底，公司再度改制为股份有限公司。改制4年后，2012年，公司再度申请上市并预披露过招股说明书，但遭遇IPO暂停。

5月21日，重庆川仪、重庆燃气集团、辽宁禾丰牧业上会。西部企业优先上市的政策背景下，重庆川仪能否找回那些年曾经卖掉的壳？

募投项目前景不明

招股书显示，重庆川仪拟发行不超过1亿股，计划募资约6.26亿元。其中，拟投入智能现场仪表技术升级和产能提升项目2.45亿元、流程分析仪器及环保监测装备产业化项目1.29亿元、重庆川仪自动化股份有限公司技术中心创新能力建设项目5268万元，其余2亿元用于偿还银行贷款。

据《融资中国》记者了解，重点项目智能现场仪表技术升级和产能提升项目的目的是对现有产能的提升，募投扩产后，将新增智能现场仪表145万台，新增智能流量仪表2795万台。值得注意的是，当年川仪股份从深交所“退市”一个重要原因就是碰上亚洲金融危机爆发，国内宏观经济出现一定程度的调整，市场总需求不足。而重庆川仪此次计划募投的智能现场仪表技术升级和产能提升项目的建设期预期为3年。在当今技术进步发展迅猛的背景紫霞，面临同行业优秀跨国企业及国内具有优势的合资企业的双重挤压，重庆智能现场仪表技术升级和产能提升能适应彼时的市场需求吗？

重庆川仪在招股书中对此并不避讳：“虽项目已经过慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的技术积累与市场基础。公司募投项目实施过程中，可能面临产业政策变化、技术进步、市场变化等诸多不确定因素，如果募集资金项目未能如期完成，或募投项目所涉及的新产品市场开发不能达到预期目标，则有可能因固定资产折旧增加等因素对生产经营产生不利影响。”对此，有市场分析人士指出：工业自动控制系统装置制造业产品品种门类繁多，多数产品是多品种小批量生产，大规模批量生产的产品较少，盲目扩大某一类产品的产能或许并不可取，更有可能给未来经营带来包袱。

此外，《融资中国》记者注意到，重庆川仪财务风险较大。报告期各期末，其应收账款账面价值分别为8.92亿元、9.98亿元及12.50亿元，对应同期流动资产占比达37.94%、42.88%和51.34%，占同期公司总资产的比例则分别为29.46%、32.39%和37.39%。报告期内，重庆川仪资产负债率（母公司）分别为73.66%、74.11%和77.59%。

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